Млрд у банков: какой объем черного рынка валюты в Украине

.© Знaю

Пoслe сeрьeзныx экoнoмичeскиx пoтрясeний и oгрaничeний нa гoсудaрствeннoй вaлютooбмeнныx oпeрaций укрaинцы дeржaт oгрoмнoe кoличeствo дoллaрoв нa рукax, нe считaя эти сбeрeжeния oфициaльныx финaнсoвыx учрeждeний. Чтo рeaльный oбъeм дeнeжнoй мaссы? Мы прeдлaгaeм Вaм мaтeриaл
Дискуссию нa чeрнoм рынкe вaлюты в Укрaинe.

Укрaинскaя экoнoмикa в знaчитeльнoй стeпeни дoллaризирoвaнa, этo услoжняeт рeaлизaцию дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики и умeньшaeт пoтeнциaльный oбъeм срeдств, дoступныx для инвeстирoвaния.

В 2014-2015 гoдax в связи с рoстoм инфляции и oслaблeниeм курсa гривны пo oтнoшeнию к бoльшинству мирoвыx вaлют, спрoс нa вaлюту был в знaчитeльнoй стeпeни пoвысить, нo oфициaльнaя стaтистикa гoвoрит другoe – нaсeлeниe стaлo пoкупaть oт 15 дo 20 рaз мeньшe вaлюты. Нa сaмoм дeлe, этo скoрee пoкaзывaeт, чтo oпeрaции с инoстрaннoй вaлютoй стaлo «слeпoe пятнo» для рeгулятoрa и oфициaльнaя стaтистикa. Этo прoизoшлo блaгoдaря бурнoму рaзвитию чeрнoгo рынкa пoслe ввeдeния oгрaничeний НБУ нa тoргoвлю инoстрaннoй вaлютoй. Мы пoпытaлись oцeнить кaкoв oбъeм чeрнoгo рынкa в стрaнe и мнoгиe укрaинцы испoльзoвaния дeнeжныx срeдств.

Eсли в СШA бoльшинствo житeлeй никoгдa нe видeли укрaинскиx гривeн, бoльшинствo укрaинцeв были и oстaются дoллaры СШA. Укрaинa нe уникaльнa – вo мнoгиx стрaнax, которые испытали высокий уровень инфляции, экономические агенты предпочитают иностранную валюту на внутреннем в качестве средства платежа и средства сохранения стоимости.

Если мы посмотрим на статистические данные, в последние годы население практически не покупает иностранную валюту. Таким образом, в январе-августе 2016 года население купило валюты в банках 0,4 млрд., продается — 2,4 миллиарда долларов. Для сравнения, в 2013 году ежемесячно покупают в среднем на 1,6 миллиарда долларов, который был продан за 1,4 миллиарда долларов. Это может указывать на наличие значительного черного рынка, которые не подотчетны.

Привлечение денег в банковской системе и вытеснение своей национальной валюты, в качестве платежного средства для улучшения финансового состояния банков и упростить проведение денежно-кредитной политики НБУ. Поэтому важно оценить степень долларизации экономики и неформальном валютном рынке.

Читайте:большую тройку «плюшек»: НБУ готов смягчить трех валютных требований

Сколько денег доллар в мире

Соединенные Штаты являются крупнейшей экономикой в мире, а доллар является наиболее часто используемым за пределами вашей страны валюты, которая присутствует на спрос, и государством (резервы, внешний долг, Единица измерения сальдо платежного баланса и т. д.) и физических лиц, это наиболее часто используемые денежные средства. Опросы, проведенные в США, показывают, что только около 10% всех наличных долларов, находящихся в обращении, необходимость обеспечить их потребности, и около 5% – бизнес-требованиям. Где остальные 85%! – Загадка. По разным оценкам (подробное обсуждение можно найти здесь и
здесь), от 35% до 65% наличных долларов в обращении за пределами США, которые в конце первого квартала 2016 года составляет от $ 500 до $ 940 млрд. долларов (надо учитывать, что респонденты могут занижать сумму свободных денежных средств).

Вопрос о долларизации в странах бывшего СССР и Варшавского договора был рассмотрен экономисты в начале 90-х годов. МВФ используется для оценки доли долларизация депозитов в иностранной валюте в общей сумме вкладов. Этот метод был подвергнут критике из-за небрежного обращения иностранной валюты, которые могут содержать значительную часть денежных средств и сбережений населения страны.

Сколько их в Украине

В Украине значительную часть сбережений населения хранится в иностранной валюте. Это прежде всего результат доверия к национальной денежной единице, возможно, из-за гиперинфляции в первой половине 1990-х годов (инфляция свыше 10 000% в 1993 году) и, как правило, выше инфляции в последующие годы, в результате в среднесрочной перспективе, был в ожидании снижения курса национальной валюты по отношению к иностранной (в соответствии с теорией паритета относительной покупательной способности).

Политику де-факто фиксированного обменного курса в течение 2000-х годов, когда, вместо того, чтобы привести к укреплению гривны, Центральный банк увеличил свои валютные резервы и животных ускорение инфляции, привели к тому, что большинство экономических агентов оценивает вероятность подорожания гривни по отношению к у.с. доллар или евро) по гораздо меньшей степени, чем обратный процесс.

Уровень долларизации украинской экономики точно не известно. Докризисные оценки денежных долларизации показали, что объем наличности от 22 до 86 миллиардов долларов. Нижний предел оценки на предположении о том, что валютные средства относятся к национальной, а также иностранной валюте депозиты браслет. Доля валютных депозитов в конце 2013 года составил 21,7 млрд долларов, или 42% от общего объема депозитов. Верхний диапазон оценок запасов наличного доллара в Украине НБУ по состоянию на конец 2013 года на основе данных платежного баланса (который рассчитывается как совокупное изменение объема наличной валюты в банках за пределами 1995 года – смотреть в статистике платежного баланса). Следует отметить, что этот уровень может быть завышен из-за неполного учета объема вывоза валюты за рубеж для закупки товаров за границей и их ввоз на территорию страны (неофициальный импорт).

Спрос и предложение иностранной валюты на неофициальном рынке

В Украине, в иностранной валюте используются для двух целей:

В качестве средства платежа (замена валюты)

Как средство сохранения стоимости (замещения активов)

Спрос на валюту в качестве средства форма оплаты:

Неофициальных импортеров, которые способны совершать банковские платежи, в первую очередь, небольшим фирмам, занимающимся ввозом одежда / обувь / Электроника и прямые продажи или использования (например. запасных частей)

Население и меньше бизнес, который имеет долги в валюте, но не хотят терять к менее выгодному курсу в банке или не имеет возможности легально приобрести иностранную валюту

Бизнес, который платит за услуги иностранцев или граждан, которые хотят в иностранной валюте – в первую очередь неофициальные экспортеров (см. ниже)

Законных импортеров, которые имеют проблемы со своевременным получением валюты для своих контрактов.

Предложение валюты в качестве формы оплаты:

«Серые» экспортеры, как продукты, такие как сигареты или янтаря. В последнем случае, иногда в течение всей цепочки поставки от экспортера к «навигатор», однако используется исключительно на иностранную валюту, из-за разницы в экспортер может быть его избыток

Официальные экспортеры, которые экспортировали продукцию по низкой цене, и образуется определенный объем валюты на счетах за рубежом. Мы не считаем это существенным, потому что потребности экспортеров в гривне будут покрыты за счет обязательной продажи части валютной выручки (в настоящее время-65%, в то время как опрос – 75%).

Трудящиеся-мигранты отправляют деньги в наличные.

Основной объем активов в иностранной валюте, как способ сбережения домохозяйств. Они формируют основу для ежедневных мелких сделках купли-продажи иностранной валюты. Отличные «серые» импортеры могут иметь значительно большие объемы специальный договор, однако, общее количество сделок, они составляют лишь небольшую часть, и, наверное, приходят из курсов переходят на рынке на момент сделки.

Поэтому, даже если не население, а также другие экономические агенты формируют значительную часть объема продаж, это наличной валюты на руках у населения и формирует объем, а количество сделок и валютного курса. В симуляторе, мы попытались использовать оценку серого импорта из НБУ и /или общего объема импорта в качестве переменной, которая должна объяснить спрос на наличную валюту, но эта цифра вышла статистически незначительны и не приводят к росту объяснительную силу модели. Это, наверное, из-за регулируемой задержкой между покупкой иностранной валюты и импортных товаров.

Читайте:в НБУ рассказали, как выбрать надежный обмен валют

Оценка черном рынке валюты

Следующие модели не следует рассматривать как совершенные и точные данные на черном рынке. Они на самом деле очень грубых оценок изменения ситуации, и считает их желательными, а также те, которые указывают на тенденции и неадекватности статистических данных. Подробное описание и результаты модели можно найти здесь.

Реальный объем денежного рынка в иностранной валюте

При условии, что до 2014 г. значительная часть валютного рынка была права, мы пытались смоделировать спрос на наличную валюту со стороны населения в докризисный период и использование параметров модели по прогнозированию спроса на валюту в период 2014-15.

Спрос и предложение валюты зависит от дохода, цены (обменный курс – цена у.с. доллар в гривнах), и другие факторы. Предположим, что в 2005-2013 гг. серый валютном рынке было незначительным, а основная часть сделок проходила в формальном сегменте рынка банковских учреждениях и обменных пунктах (с 2006 по 2013 год, месячный спрос на валюту был в диапазоне от $ 800 млн до $ 3,5 млрд). Мы взяли специальные продажи иностранной валюты на население и покупке иностранной валюты населением, а не регресс две меры до конца 2013 года, т. е. в период, когда большинство агентов на рынке по-прежнему верит в стабильность. На 2014-2015 годы, мы ожидаем, что размер рынка и сравнить официальные цифры – разница объем черного рынка (рис. 1).

Рис. 1. Официальная и расчетная сумма покупки наличной валюты населением, миллионов евро. месяц (данные с поправкой на Сезонность), июль-декабрь 2006 по 2015 годы

Источник: НБУ, расчеты ЦЭС

Результаты оценки свидетельствуют о том, что официальные данные по покупке иностранной валюты домохозяйствами недооценивают реальный объем рынка в несколько раз. По данным официальной статистики, в 2015 году ежемесячные покупки наличной валюты населением, составил около 60 миллионов долларов, и наша оценка показывает, что месячный спрос на валюту в объеме около 1,2 млрд долларов.

Другими словами, в Украине в последние годы сложилась мощная неформальном рынке по продаже валюты, которое (эмпирически), он также показывает увеличение количества обменных пунктов, и появление неофициальные сайты с объявлениями по покупке и продаже валют.

По оценкам, коэффициент замещения в спросе на деньги от домашних хозяйств

Выше мы представили оценки месячного валютного рынка, которые гораздо ближе к докризисным показателям, следует из данных НБУ. Однако, важно знать не только то, что сумма ежемесячного купи-продай, но если есть общее увеличение количества наличных долларов на руках у населения.

Можно предположить, что с изменением изменение дохода в качестве реальной валюты активов (т. е. необходимую сумму денег для совершения сделок в определенный период времени) и сбережения, в том числе валютные. С увеличением депозитных ставок или девальвации гривны по отношению к иностранной валюте – спрос на деньги браслет уменьшается и возникает относительный прирост сбережений во вкладах и /или денежных средств в иностранной валюте. Мы не можем непосредственно увидеть экономию денежных средств и изменения, но я могу предположить, что если нет роста наличных денег в обороте при росте доходов, то, скорее всего, компания пойдет в другом месте, особенно на покупку валюты.

Рис. 2. Оценка спроса на наличную валюту и фактическая сумма наличных денег (в), миллионов евро. квартальные данные 2002-2015

Разница между реальным объемом браслет наличности вне банков в конце четвертого квартала 2015 года и прогнозируется на основе двух эмпирических моделей в долларовом эквиваленте составил $ 3.7 и $ 7,3 млрд, что составляет 30-60% от общего объема гривневой наличности в конце 2015 года. Вычисляет разницу в объеме наличной гривны, которая потенциально может быть использована домашними хозяйствами и предприятиями, и фактической суммы браслет из банки можно рассматривать как ряд оценок эффекта перетекания спроса на наличные гривны на наличные доллары. Это, что в 2014 году был использован в качестве валюты гривна используется в долларах.

Возможные проблемы

Результаты анализа нужно подходить с некоторыми исключениями. Мы провели экстраполяцию данных за период, в котором произошло много шокирующих изменений, которые трудно имитировать, и поэтому должны использоваться с осторожностью относиться к результатам нашего эмпирического оценка:

1. С аннексией Крыма и части Донбасса. Снижает общий рынок и совокупный спрос на деньги браслет. Переход к T.н. национальные Республики российского рубля привело к тому, что Македонский предприятий, которые продолжают работать на этой территории, платить с карточного счета в гривне, и работники ходили на территорию, подконтрольную Украине или России и получить деньги в рублях /долларах. Однако, в сфере обращения ато браслета, хотя она уменьшилась, но продолжается.

2. Крупнейшее за 20 лет, рост годовой инфляции, приводит к более глубокому, чем в базовом периоде, объем капли фактические суммы гривневой наличности в правильных условиях.

3. Глубокий экономический спад, снижение доходов и, возможно, изменения в предпочтениях потребителей (с учетом высокой волатильности и рисков)

4. Значительное сокращение количества банков и затянувшийся отток депозитов из банковской системы

5. Намного больше, чем существующие в модели базового периода, изменения валютного курса.

Выводы и рекомендации

Опыт многих стран показывает, что хотя экономические агенты начинают доверять национальной валюте, они всегда найдут способы обойти любого государства ограничений, особенно в контексте глобализации торговли и движения капитала, в современном цифровом мире.

Поэтому следует сосредоточиться не ищу новых ограничений, а также создания условий, которые будут стимулировать экономических агентов использовать альтернативы наличной иностранной валюты в качестве средства накопления и обмена.

1. Желательно провести опрос, что бы дать альтернативную оценку объема наличной иностранной валюты на руках у населения, основных причин, почему вы выбрали эту форму сбережения и то, что в новых условиях будут вынуждены изменить способ накоплений. На основе результатов исследования разработать комплекс мер по снижению долларизации экономики

2. Для уменьшения негативного влияния черного рынка и уменьшить его объем, чтобы снять ограничения на наличном рынке – при выборе между формальной и неформальной обмена наиболее экономические агенты предпочтут легальный обмен как несет меньший риск.

3. На законодательном уровне надо отменить взносы в Пенсионный фонд на покупку иностранной валюты в качестве обеспечения конкурентных преимуществ на рынке.

4. Развитие рынка производных финансовых инструментов, в первую очередь, фьючерсы, должны также содействовать повышению возможностей для хеджирования рисков и перехода от неформального рынка юридических услуг. Это должно облегчить банковские ограничения, в частности, разрешить банкам покупать большие суммы валюты для собственных валютной позиции.

Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Обсуждение закрыто.