Недвижимость и финансы

«Самый успешный менеджер хедж-фонда в истории» Рей Далио оказался в центре скандала: в его компании Bridgewater, якобы, выращивают «запугивания». Жалуются сотрудники, а не клиенты — им Далио приносит миллиарды.

В конце июля The New York Times опубликовала скандальную статью с интригующим названием «Секс, страх и видеонаблюдения в крупнейшем хедж-фонде мира». Газета говорила о жалобах власти со стороны сотрудников хедж-фонда Bridgewater Associates, управляющей активами более чем на $150 млрд Сотрудники жаловались на гнетущую атмосферу в обществе — все, что происходит в офисе, при видео-и аудиозаписи, имеют место случаи сексуального насилия и пытается замять инциденты с помощью давления топ-менеджмента.

В конце главы Bridgewater Реймонду (Рею) Далио должен был публично выступать с объяснениями, из которых следует, что статья «искажает реальность», а журналисты The New York Times «даже не пытался» понять, как работает компания.

Личный статус Далио журнал Forbes оценивает в $15,9 млрд — онлайн рейтинг ставит его на 24. место среди миллиардеров в США и на 57-е в мире. В свои 67 лет Далио практикует трансцендентальную медитацию и распространение советов, правительств и крупнейших компаний. До конца 2015 года. года Далио, по данным авторитетного рейтинга LCH Investments, самых успешных менеджеров хедж-фондов в истории, а журнал Bloomberg Markets включил его в свой список 50 самых влиятельных знаменитостей. В 2015. году награду Далио составил $1,4 млрд

Мальчик с полем для гольфа

Будущий миллиардер Рей Далио родился в 1949 году. года в нью-йоркском районе Квинс. Его отец был джазовым музыкантом и играл на кларнете и саксофоне в ночных клубах Манхэттена, а мать была домработницей. Когда Рею было восемь, его семья переехала в пригород нью — Йорка- небольшой городок Манхассет.

В детстве Далио не питал большой любви к учебе — школьная рутина и постоянная зубрежка его тяготили. Но уже тогда его назвать ленивым: Луч из детства я заработал себе на карманные расходы, в зимний период уборка снега с соседских участков, и летом — подстригая газоны. Один из этих детей, подработок, наконец, сыграл большую роль во всей его дальнейшей бизнес-карьеры.

В 1961. году, когда Рею было 12 лет, он устраивается на работу в роскошный гольф-клуб Links Golf Club, который расположен недалеко от его дома. В его обязанности передачи спортивного оборудования и советы игрокам, среди которых было много инвесторов с Уолл-стрит. Я Далио в беседе для книги 2012. года The Alpha Мастеров, посвященный генеральный крупнейших хедж-фондов, вспоминает, что в это время одна из самых популярных тем для разговоров фондовый рынок — об акции говорили все, от парикмахера до чистильщиков обуви. Подросток заинтересовался этой темой, начал штудировать Wall Street Journal и искать советы от членов гольф-клуба из числа инвесторов. Накопив $300, Далио приступил к выбору своих первых вложений, которые должны соответствовать простым критериям: акции должны принадлежать компании, о которой и я что-то слышал, и стоит меньше, чем $5 за бумагу. В конце концов выбор пал на действия авиакомпании Northeast Airlines. Инвестиций оказалась хорошая — вскоре компания получила предложение о слиянии, и ее акции выросли в три раза. «Инвестиции, как мы это достаточно простая задача, — я смотрел на названия компаний, и думал, что мы просто должны выбрать те действия, которые будут идти вверх. Если этого не произойдет, и я потерял бы деньги, я вполне мог бы сейчас заниматься чем-то еще», — говорит Далио.

Анимированные первый успех, Далио начинает тратить часы на изучение отчетов ведущих компаний и накапливать портфолио. В результате этого в момент окончания доступны Далио является портфель акций на несколько тысяч долларов.

Медитативные инвестиции

В 1967. год Далио приходит на факультет, в Университете Лонг-Айленда, где изучает финансы. Как и большинство молодых людей того времени, Далио любят рок-музыку, в том числе и группой The Beatles. Вслед за своими кумирами, он начинает практиковать трансцендентальную медитацию, которая продолжает заниматься в этот день. Много позже, уже как владелец многомиллиардного состояния, он скажет, что своим успехом обязан, прежде всего, трансцендентальной медитации, которая «научила его видеть вещи в перспективе».

Далио становится одним из лучших студентов на факультете и после его окончания в 1971 году. году поступает в Гарвардскую школу бизнеса. Исследование было снова дано ему легко: как объяснял сам Далио, в Гарварде не было ничего, чтобы узнать, что он так любил. Летом 1973 года. года Далио попробовать свои силы в торговле на фондовом рынке сырья (зерна, нефти, хлопка) в Меrrill Lynch. То торговля сырьем была на обочине в отношении торговли акциями. Однако, ситуация меняется, уже осенью 1973 года. года — после начала первого нефтяного кризиса. Далио вместе с друзьями по Гарварду решает основать компанию, специализирующуюся на торговле на бирже сырья, выбирая для нее название Bridgewater Associates. Тем не менее, этот бизнес не принес начинающих трейдеров значительные результаты.

После окончания Гарвардского Далио присоединился брокерские компании Shearson Hayden Stone, которой руководил будущий основатель Citigroup Сэнфорд Вейл. Далио работал в отделе товар, давая советы по хеджированию рисков (как напоминание от тех времен, в его кабинете до сих пор висит подарок калифорнийских фермеров — бычьи рога). Однако, долго Далио на этом месте не осталось. В канун 1975 года. года он пошел в бар, чтобы выпить с боссом, между ними завязался спор, и Далио ударил своего начальника, из-за чего ему пришлось уволиться. С этого момента начинается история Далио, как самостоятельного бизнесмена.

Альфа и бета

После увольнения из Shearson Hayden Stone 26-летний Далио убедил нескольких своих клиентов, чтобы его нанять в качестве консультанта на риски и инвестиции. Он основывает компанию Bridgewater Associates, заимствуя название его первой работы. Первый офис компания со штаб-квартирой в нью-йорке однокомнатную квартиру Далио. Первые десять лет своего существования, компания работает исключительно как бизнес-консалтинг. Со временем Далио смог хорошо зарекомендовать себя благодаря глубоко макроанализу. Его список для клиентов под названием «Ежедневный контроль» (Daily Observations) становятся популярными и влиятельными на рынке.

Среди клиентов Далио в этот период был макдоналдс — в 1983 году. году, компания обратилась к консультанту с просьбой разработать вариант фьючерсного контракта на поставки куриного мяса, которая нужна для нового блюда — Куриные Mcnuggets.

Первый, кто доверил свои средства в управление Bridgewater Associates, 1985. года стала компания Strategic Investment Group. Ее президент, Хильда Очоа-Бриллембург в интервью для Financial Times говорит о Далио, что он имеет талант «слышать сигналы рынка и понять, когда это просто шум, и когда они добавляют в музыку».

Первый крупный клиент пришел к Далио в том же 1985 году. года — он получил в управление $5 млн из пенсионного фонда сотрудников Всемирного банка (высокие чиновники Всемирного банка несколько лет назад регулярно читал «Ежедневный мониторинг»). Через некоторое время Далио убедил Всемирный банк предоставит ему больше свободы в диверсификации вложений. Стратегия означало отход от традиционной практики управления активами, которые были связаны свои действия по заранее сформированному стандартном инвестпортфелю. Далио искал более активное управление. После пенсионного фонда Всемирного банка по отношению к клиентам Bridgewater присоединился пенсионный фонд компания Kodak.

Инновационный подход Далио отчасти кроется и в том, что его фонд в основном отдал предпочтение работе с крупными организациями, а не на богатых частных инвесторов. В активах под управлением Bridgewater около трети приходится на корпоративные пенсионные фонды, около четверти — на активы суверенных инвестиционных фондов. Я Далио в книге The Alpha Мастерс говорит, что больше любит заниматься «умный покупатель», который не только верит ему деньги, после слепой веры, но и «входит в диалог» с хедж-фонда.

С ростом числа клиентов вырос и объем инвестиций — Далио использовал стратегию, глобальный макро, инвестируя по всему миру в различных средств, с, проводя глубокий ретроспективный анализ определенного рынка.

Bridgewater Associates под контролем Далио стал первым хедж-фонд, который построил свою стратегию на аккуратный разделении двух классов доходности — альфа и бета. Альфа — это прибыль, которую инвестор получает, как результат, навыки менеджера, заранее признать, что актив будет расти в цене, и кто будет падать (доходность, таким образом, будет выше, чем общая доходность на рынке). Бета, напротив, связаны с общей доходностью рынка и меньшими рисками. Под контролем Bridgewater Associates создали две структуры, специализирующаяся на два различных вида доходности — Чистый Альфа » и Все Время, соответственно. В Все Время, инвесторы платят генеральный меньше денег, но и доходность там ниже. Pure Альфа » в итоге стал флагманским подразделением Bridgewater — по оценкам LCH Investments, за все время существования Pure Alpha заработал $45 млрд долларов, начиная с 1991 года. года, только три раза, окончив год с убытком.

Успех Bridgewater в значительной степени построенный на беспрецедентном уровне анализа, который проводит фонд. Так, накануне мирового финансового кризиса, еще летом 2007 года. года, в своей аналитической сводке Далио и его соавтор назвали «сумасшедшим» практику выдачи кредитов и уровень закредитованности крупных банков. В погоне за беспрецедентным Bridgewater изучал предыдущие случаи кредитного кризиса, вплоть до 1920-х годов. Компания Далио оценивает возможные убытки банков от плохих долгов составит $839 млрд. С этими расчетами Далио посетил министерство Финансов США и Белый дом, однако, его предупреждения были оставлены без внимания. Весной 2008-го. года Bridgewater отображает ресурсы из более проблемных банков, среди которых Lehman Brothers и Bear Stearns. Благодаря тому, что Далио был в состоянии предвидеть кризис, Bridgewater стал одним из немногих в отрасли, кто сумел остаться прибыльным в течение многих лет кризиса. Хедж-фонд принес прибыль, и в 2008 году. и в 2009 году. году. А 2010. год и вовсе стал для компании рекордным — средства фонда увеличился на $15,3 млрд В 2011 году. год доходность портфеля Bridgewater Associates составила 23%, в то время как средний портфель других хедж-фондов принес потери в размере 5%.

Финансовый гуру

Как глава крупнейшего в мире хедж-фонда, Далио уважаем в экспертном сообществе. Время от времени он поделился с миром видения экономической ситуации, выкладывая ролики со своими комментариями на сайте economicprinciples.org. На канале Bridgewater на Youtube, он положил ролик (в данный момент, набравший более 3 миллионов просмотров), в которых описывает «как работает экономическая машина». По его словам, эта концепция помогает ему предвидеть мирового кризиса. В финале видео выходит три основных правила: не допустить, чтобы долг растет быстрее, чем доход, не допустить, чтобы долг растет быстрее производительности и делать все возможное, чтобы повышать производительность.

Давая советы для начинающих инвесторов, в интервью для книги Деньги. Master the Game, Далио описал идеальный инвестиционный портфель. 30% в этом портфеле приходится на акции крупных компаний из индекса S&P 500, 55% — на государственные облигации (из них 40% — долгосрочные и 15% — средне). По Далио, так большой процент облигаций должны компенсировать волатильность акций. Остальные 15% в портфеле Далио распределяется равномерно между золотом и другими сырьевыми активами (в случае ускорения инфляции). В случае, если какой-то из сегментов показывает высокую доходность, необходимо, чтобы часть средств из этого средства перемещения в другие сегменты такую ребалансировку, необходимо, чтобы по крайней мере один раз в год. Далио подчеркивает, что разделение инвестиций поровну между акций и облигаций — это достаточно рискованные и несбалансированные инвестиции. По его словам, степень риска при таком распределении не меньше, чем 95%, потому что действия предметом высокой волатильности.

Иногда экзамен Далио привлекают и на государственном уровне. В мае 2014 года. года Далио приехал в Россию, где принял участие во встрече с чиновниками финансово-экономического блока российского правительства. В октябре того же года, группа хакеров «Anonymous интернешнл» опубликовала рекомендации Далио возрождению российской экономики. Из документа следует, что Далио рекомендовал российским чиновникам, чтобы повысить роль финансовых рынков и внутреннего долга в национальной валюте (в соответствии с Далио, рост долга должен быть сопоставим с ростом ВВП). Инвестор также предложил заимствовать средства для развития экономики в пенсионных фондов и страховых компаний.

Культ личности

Хедж-фонды являются достаточно закрытой отрасли в том, что касается информации о внутренних порядках и корпоративной культуре. Я Далио часто повторяет, что в Bridgewater Associates царит дух «радикальная открытость» — по его словам, сотрудники компании могут выразить свое недовольство тем или иным вопросом, а дело компании — понять, правильно или нет. В интервью для the Wall Street Journal инвестор сравнил начало работы в Bridgewater с поступлением на службу в специальные силы США.

Процесс приема на работу в Bridgewater действительно напоминает отбор в элитные войска — кандидат подвергается шести различных видах испытаний, цель изучения его личности. Уже после получения в компании сотрудники должны оценивать работы друг друга через специальное приложение Точек. Далио ожидает от сотрудников, что они будут открыто критиковать работу друг друга. Ниже приводится подробный анализ проблемы (такие процессы один из инсайдеров в обществе сравнил с испанской инквизицией). Все это дало издании New York Magazine причина назвать Bridgewater «многомиллиардным эксперимент по изучению человеческого поведения».

Тип корпоративного законодательства в Bridgewater, «Принципы» Рея Далио — который состоит более чем из 200 пунктов 110-страничный документ, в котором написаны рекомендации для поведения в коллективе. В документе в нескольких местах подчеркивается, что ошибки в команде должны персонифицироваться: такое поведение в коллективе в сравнении с поведением гиены, которые едят хищников, но в конечном итоге приносят пользу системе, помогая процесс эволюции.

Июльская статья в The New York Times, бросившая тень на изображение Bridgewater, сообщил о жалобе одного из сотрудников компании, в комиссию по правам человека в штате Коннектикут. В своей жалобе, что 34-летний Кристофер Таруи назвал Bridgewater «котел страха и запугивания». Он описал атмосферу постоянной видео-и аудиофиксации действий работников, а также показал случай сексуальных домогательств со стороны его руководителя-мужчины. После того, как Таруи подал жалобу, по его словам, несколько топ-менеджеров Bridgewater начали давить на него, требуя, чтобы снять обвинения. В публикации NYT отмечается, что обращение в Национальное управление по вопросам трудовых отношений служили еще семь бывших сотрудников Bridgewater.

В своем ответе на публикацию НИТЬ Далио заявил, что газеты это признал в своей статье искажения и неточности. «Bridgewater — это не «котел запугать», а совсем наоборот. Компания славится тем, что дает его сотрудникам права голоса, особенно когда речь идет о проблемах». Необходимость записи встреч Далио объяснил, что это избавляет некоторых работников от необходимости присутствовать на заседаниях лично. Далио также опроверг информацию о том, что общество требует от всех сотрудников в начале рабочего дня выключить мобильные телефоны, чтобы сохранить секретность. Говоря непосредственно о предмете жалобы, инвестор отметил, что Bridgewater бороться с «легкомысленными обвинениями, которые были в расчете получить денежную выгоду».

В начале августа стало известно, что Таруи вытащил свои обвинения и перешел в другую компанию.

Бизнес-Рея Далио в цифрах

$154 млрд — средства находятся в управлении Bridgewater Associates

$82,3 млрд. — средства, которыми он управляет хедж-фонда Pure Alpha

18% — средняя годовая доходность Pure Alpha с 1991 года. года

1, 7 тысяч человек — число сотрудников Bridgewater Associates

$3, 3 млрд. — Чистая прибыль Alpha в 2015. год